La curva de Phillips con inflaciones bajas

Dos artículos interesantes sobre la forma de la curva de Phillips (aumentada con expectativas de inflación, por supuesto) cuando la inflación es muy baja. Al parecer hay rigideces a la baja de los salarios nominales que tienen implicaciones importantes de política y que hacen que la curva sea horiziontal en este segmento.

Misterios de la deflacion (wonkish)

Por Paul Krugman

New York Times | Julio 26, 2010, 11:23 am

Jon Hilsenrath tiene una bonita pieza (adjunta al final de este artículo) sobre los dilemas de la deflación gradual, estilo japonés. Pero no estoy seguro de que los lectores entiendan de que se trata el dilema y probablemente no entenderán a partir del artículo que hay toda una literatura al respecto.

Así que acá está el dilema: desde que Friedman y Phelps propusieron la hipótesis de la tasa natural en los sesenta, los macroeconomistas aplicados han  usado algún tipo de curva de Phillips ajustada con expectativas de inflación de este estilo:

Inflación observada = A + B * (brecha del PIB) + Inflación Esperada

Donde la brecha del PIB es la diferencia entre el PIB observado y el potencial, y A y B son parámetros (constantes) estimadas (La brecha del PIB está estrechamente relacionada con la tasa de desempleo). Se asume que la inflación esperada refleja experiencias pasadas. Esta relación predice una inflación menguante cuando la economía está deprimida y la brecha del PIB es negativa, y una inflación creciente cuando la economía está recalentada y la brecha del PIB es positiva; esta predicción funciona relativamente bien en la experiencia moderna de EEUU, explicando en particular la desinflación de la recesión Volcker de los ochenta (en esa época el director de la Reserva Federal, Paul Volcker generó una recesión para bajar una tasa de inflación muy alta heredada de la década anterior) y la desinflación que estamos experimentando ahora.