Prima non datur et ultima dispensatur

Del mismo modo pero en sentido contrario

u turn simple

Ya no estamos en crisis sino en post crisis, por así decirlo. La economía mundial esta dando un giro de 180 grados. Es decir que -parafraseando a la ex-señorita Antioquia Verónica Velasquez– la economía va a seguir en el mismo modo de los últimos cinco años pero en sentido contrario. ¿cual es este cambio y como nos va a afectar?

(pero antes una banda sonora para mientras lee)

Durante el semestre anterior, pero sobretodo durante las vacaciones intersemestrales hemos visto un cambio de sentido en la trayectoria de las variables externas que no se veía desde 2008, cuando arrancó la ultima crisis. Una crisis tan fuerte que ahora tiene nombre propio: la Gran Recesión.

Este cambio se ha venido dando tanto en los mercados financieros (curvas de rendimiento) como en los mercados reales (curva IS). Vamos como funciona cada mercado y como se relacionan unos mercados con otros a lo largo del semestre.

Pero por lo pronto una una breve introducción a lo que ha pasado con la macroeconomía y las finanzas internacionales durante los últimos años, para que tengan en mente cuando comiencen a estudiar las cifras y ecuaciones de nuestras clases de macro.

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Richard Wilkinson: desigualdad y bienestar en países desarrollados

Bad romance II

El artículo que sigue es una discusión sobre el artículo anterior. La típica discusión entre un microeconomista neoclásico y un macroeconomista keynesiano.

Comentarios de Carlos Pitta

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Compadre, excelente análisis, todos los hechos que usted revisa son verdaderos, por lo que me sorprende que lleguemos a conclusiones tan disímiles. Por ejemplo, es verdad que la última emisión de bonos a 5 años se colocó a un 105 sobre par… lo que deja una perdida real esperada de 0.55% Pero los bonos a 5 años estaban dando hace una semana (por las fechas en que sospecho usted escribió este artículo) 1.25%, lo que nos brinda una inflación esperada de 1.8%… lo que no dista mucho de su cálculo del 1.57%, pero en todo caso eso me demostraría que: 1) los inversionistas no tienen espíritus tan animales (por lo menos en este caso), ya que se encuentran comprando certidumbre, a cambio de un precio. Recordemos que después de la caída de Lehman las espectativas eran deflacionarias; 2) La FED no anda por la vida tratando de financiar al gobierno, ni tratando de devaluar el dólar per se… Si efectivamente lo hace, ese NO ES su objetivo, es solo la herramienta por medio de la cual funciona el mecanismo que posibilida que la FED cumpla con su mandato dual… En primer lugar la FED estaba aterrada ante la perspectiva de deflación… ahora se encuentra preocupada por el producto. ESOS son sus mandatos legales, y son bien conocidos, así que no tenemos porque establecer teorías de la conspiración. De hecho hace harto que no estudio macro pero no se me olvida lo básico, y entiendo que hay 3 canales que la FED quiere utilizar para la generación de crecimiento: 1) Aumentar la contratación de créditos y la Inversión; 2) Aumentar la riqueza al hacer subir los índices bursátiles (para incentivar el gasto); 3) Devaluar el dólar para incrementar las exportaciones. ESO es lo que está detrás de las tasas de largo plazo!!

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Expansión monetaria y guerra de monedas: lo que nos revelan las curvas de rendimiento

La Guerra de monedas y las Curvas de Rendimiento

Tal como sucedió en los años setenta, todo parece indicar que el mundo se encuentra ad portas de una guerra de devaluaciones a causa de la extraña política monetaria anunciada por la Reserva Federal. “Todo el mundo quiere que la economía de Estados Unidos se recupere, pero lanzar dólares desde el helicóptero no le hace bien a nadie. El helicóptero es la Reserva Federal (el banco central) de EEUU” y la frase es de Guido Mantega, el ministro de finanzas de Brasil que anteriormente fue director de varios bancos de inversión de Wall Street. Similarmente, Xia Bin del Banco central de China escribió recientemente “Mientras el mundo no restrinja la emisión de dólares –y esto no es fácil- la ocurrencia de otra crisis es inevitable”.

Hemos visto en clase que en casi todo el mundo es ilegal que los bancos centrales compren directamente bonos de su gobierno. Políticas de este tipo implican que el Banco Central está financiando al gobierno a costa de una mayor inflación, esto es un impuesto no declarado sobre los contribuyentes con el fin de financiar gasto público cuando los gobiernos están tan endeudados que no pueden obtener recursos de otra forma. Sin embargo –como vimos en el artículo anterior- Ben Bernanke, el presidente del banco central de EEU ha anunciado que comprará entre 600 mil y un billón (un millón de millones) y medio de dólares directamente al gobierno de Estados Unidos. Esta emisión de dólares es tan grande que seguramente el dólar se devaluará en todo el mundo, como ha venido sucediendo desde hace una semana, cuando los rumores (confirmados oficialmente poco después) se hicieron públicos.

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La Reserva Federal continuará devaluando el dólar

El fondo

Según un artículo publicado ayer por el Wall Street Journal, el banco central de Estados Unidos (la Federal Reserve) va a continuar con sus políticas monetarias expansionistas a pesar de que las tasas de interes ya están casi en cero y a pesar de que muchos funcionarios de la Fed y economistas opinan que lo que podía hacer la política monetaria ya está hecho.

Ante los rumores de esta nueva expansión Thomas Hoenig, el presidente del Banco de la reserva Federal de Kansas City, había dicho el lunes que una política fiscal más expansiva era un “pacto con el diablo”.

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Informe de coyuntura macroeconómica en América

Recientemente el FMI publicó las Perspectivas Económicas de América (Regional Economic Outlook: Western Hemisphere, en EEUU no saben todavía que América es un continente, por eso ponen Hemisferio Occidental), tal vez el mejor informe macroeconómico sobre la región.

El informe es una expansión de la sección americana del World Economic Outlook que se publica semestralmente (en abril y septiembre). Si no quiere leer el informe completo del link, puede ver la entrevista a Nicolás Eyzaguirre.

El director regional del FMI para América y quien es entrevistado en el video es Nicolás Eyzaguirre, quien fue el Ministro de Hacienda del presidente socialista de Chile, Ricardo Lagos Weber.

Para los alumnos de macro es obligatoria la lectura de los capítulos 2 y 4, que trataremos en clase la próxima semana.

Colombia, sexto en transparencia sobre minería

Colombia quedó de sexto entre 41 países en un estudio llamado Revenue Watch Index acerca de la transparencia en la información sobre la utilización de los ingresos mineros elaborado por Transparencia Internacional y el Revenue Watch Institute.

En su orden los seis primeros paises fueron:

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