Panico en Wall Street: el indice Dow Jones cae 9%

El Dow Jones llegó a caer más del 9,16% por el temor a la crisis griega y, posiblemente, a un conjunto de operaciones computarizadas automáticas diseñadas para vender acciones cuando su precio cae significativamente

SANDRO POZZI | Nueva York  07/05/2010

La preocupación por la crisis fiscal europea y una serie de operaciones ejecutadas por error llevaron a la Bolsa de Nueva York a vivir momentos de pánico. El índice Dow Jones se desplomó en vertical en sólo unos minutos. En el momento más agudo, la caída fue del 9,16%, la mayor desde el crash de 1987. Como se puede ver en el gráfico el mercado, sin embargo, recuperó con gran rapidez buena parte de lo perdido, y al cierre las pérdidas fueron de sólo el 3,2%.

Europe and IMF Agree €110 Billion Financing Plan With Greece

IMF Survey online / May 02, 2010

• Twin pillars of ambitious program aim to tackle high debt, spur growth
• European and international support backs tough Greek plan that marks break from the past
• Measures welcomed by IMF Managing Director and European countries
• Reforms to fight waste, clamp down on tax evasion, protect poorest

Greece reached agreement with the International Monetary Fund (IMF), the European Commission, and the European Central Bank (ECB) on a focused program to stabilize its economy, become more competitive, and restore market confidence with the support of a €110 billion (about $145 billion) financing package.

 Negotiators over the weekend wrapped up details of the package, involving budget cuts, a freeze in wages and pensions for three years, and tax increases to address Greece’s fiscal and debt problems, along with deep reforms designed to strengthen Greece’s competitiveness and revive stalled economic growth.

In Athens, Greek prime minister, George Papandreou, announced the unprecedented deal, meant to shore up Greek finances with decisive upfront measures and prevent a crisis of confidence from undermining the Greek economy and spreading to other members of the eurozone and elsewhere. The measures, representing a break from the past, aim to bring Greece’s public finances under control and modernize the Greek economy.

Banco de la República reduce en 50 puntos básicos su tasa de interés de intervención

Hoy el banco de la República decidió bajar la tasa de interés base de las subastas de expansión en medio punto porcentual dejandolas en 3%, dado que la inflación está alrededor de esa cifra, eso quiere decir que la tasa real de intervención está alrededor de 0%. Según el banco esta decisión se tomó porque no ven que la inflación vaya a aumentar -más bien lo contrario- en el futuro cercano y porque el PIB está muy por debajo del potencial todavía. Probablemente el dólar suba levemente por un par de dias y los precios de los TES y las acciones bajen también temporalmente. Adicionalmente el banco anunció que no seguirá esterilizando la acumulación de reservas dado que la Tesorería del ministerio de Hacienda ha aumentado sus depósitos en el Banco. A continuación el comunicado del Banco:

La crísis y los textos de macroeconomía

Los alumnos me suelen preguntar porque no usamos un libro de texto. La respuesta siempre ha sido que los modelos de los libros de texto son idealizaciónes de las economías con un nivel de abstracción tan alto que se vuelven inútiles para explicar la realidad o para entender los modelos más realistas de los cursos de posgrado. Pero mi experiencia es que los estudiantes de pregrado pueden entender realidades más complejas si se modelan de manera sencilla.

Para poder estudiar macroeconomía correctamente suelo mezclar los libros de texto tradicionales de economía, con papers de macroeconomía recientes pero entendibles y con textos y papers de finanzas. Pero a medida que pasa el tiempo me voy alejando más y más de los libros de texto sin encontrar reemplazos. A los alumnos, incluso a alumnos de primer semestre no les cuesta trabajo entender los modelos que usamos. Los textos adicionales a los libros tradicionales contienen temas que tuve que aprender por mi cuenta después de graduarme porque los modelos macro que me habían enseñado no servían para trabajar en el mundo real. Y siempre me asaltó la pregunta de porqué los libros de texto de macroeconomía eran tan inadecuados.

Los mejores libros de texto que he encontrado no son hechos en Europa ni en EEUU sino en Latinoamérica; los textos de macroeconomía de José de Gregorio y de Carlos Massad, ambos ex-directores del Banco Central de Chile,  el libro de política monetaria de Javier Gomez del Banco de la República y los dos tomos de la Economía Internacional de Fernando Ossa.

A continuación una lista de los errores más prominentes de los libros de macroeconomía:

1. No hay riesgo país

En los libros de texto de macro no hay riesgo país, no hay EMBI ni Credit Default Swaps ni, en general, nada que represente un canal financiero de transmisión de la situación internacional de liquidez y de riesgo. No hay contagio financiero de país a país, las crisis se transmiten simplemente a través del comercio exterior de bienes y servicios. Son economías de cuenta corriente y no de cuenta financiera, en eso hay un atrazo de décadas.

La inversión extranjera en acciones colombianas no ha aumentado

Algunos titulares son engañosos. Uno de ellos en el Portafolio de hoy dice que “La inversión extranjera en acciones aumentó 81% el ultimo año”. Noticia que en primer lugar contribuye a mantener la idea de que la inversión en Colombia sigue creciendo como antes de la crísis (lo cual, por lo menos desde el punto de vista de la balanza de pagos es falso).

En segundo lugar la noticia de una llegada de una inversión extranjera significativa en acciones (que son inversión extranjera de portafolio o “capitales golondrina”) se podría considerar riesgosa porque -como lo viene advirtiendoi el FMI- en estos momentos los inversionistas mundiales están buscando oportunidades de inversión ante los pesimos resultados que se esperan en los países desarrollados. De modo que hay enormes flujos de capitales entrando a los mercados de acciones y bonos soberanos de los páises en desarrollo que pueden provocar burbujas especulativas (aumentos de precios de activos exagerados en comparación con los fundamentos e insostenibles a largo plazo) en los mercados financieros e incluso, si se juntan con precios altos de los commodities, problemas de enfermedad holandesa en todo el país. Por eso algunos paises que están recibiendo mucha inversión extranjera -como Brasil o Perú- han tenido que tomar medidas para tratar de disminuir la entrada de capitales.

Ya está disponible el World Economic Outlook

La famosa publicación World Economic Outlook de abril del 2010 esta disponible a partir de hoy.

Como es costumbre, el capítulo 1 estudia la coyuntura económica y financiera mundiales y el capítulo 2 estudia la coyuntura por zonas y para los países más grandes.

El capítulo 3 estudia lo que sucederá con el desempleo en el mundo y como la ley de Okun depende de la políticas microeconómicas con respecto al empleo que se toman en cada país. Por esta razón en muchos países eld esempleo no aumentó con la crísis y en otros aumentó bastante y permanecerá alto.

El capítulo 4 estudia los desbalances en las cuentas corrientes de las balanzas de pagos en diferentes países y como la crisis los corregirá por lo menos parcialmente.

Para ver el texto completo haga click acá

Para ver un video con un resumen y una presentación del texto por el director (Blanchard) haga click acá

Para ver un video con el resumen de los capítiulos 1 y 2 haga click acá.

Para ver un video con los resumenes de los capítulos 3 y 4 (en inglés) haga click acá, para ver la transcripción del video en inglés haga click acá.

Para ver la base de datos haga click acá

Para ver las perspectivas para la economía de América (América no es Estados Unidos sino un continente que va desde Alaska hasta Argentina) en español haga click acá, para verla en inglés haga click acá.

Fedesarrollo propone prohibir entrada de nuevos afiliados al ISS

El Tiempo |15 Abr 2010

Anualmente el gobierno debe girar $20 billones para pagar las pensiones de un millón de personas.

De acuerdo con el estudio realizado por Fedesarrollo el país requiere una reforma laboral y pensional encaminada a mejorar la cobertura, la equidad y la situación fiscal y financiera del sistema general de pensiones.

Para ello plantea que la reforma debe incluir el marchitamiento o eliminación del Régimen de Prima Media; la implementación de un sistema de tres pilares; ajustes al esquema vigente de pensión mínima y por último, el desarrollo de un sistema pensional que responda a los diversos tipos de contratación existentes en el país.

Dice el informe que frente a la marchitación del régimen de prima media Fedesarrollo propone prohibir la entrada de nuevos afiliados así como los traslados del régimen de ahorro individual a éste.

Banco de la República mantiene inalterada su Tasa de interés de intervención

A continuación el comunicado del Banco de la República (en cursiva azul) que, como esperaba el mercado, mantuvo constante la tasa de las subastas de expansión en 3,5% (alrededor de 0,8% en términos reales).

Para entender porque mantuvo esta tasa de intervención tan baja pensemos de nuevo en la regla de Taylor, tal como la comentamos en un artículo anterior:

r^bc = rⁿ + a₁ (y-y^p) + a₂ (p-p^m)

Con respecto al paréntesis del tercer término de la derecha de la ecuación, el Banco dice que lo ve negativo, lo cual sugiere tasas bajas:

“La Junta Directiva del Banco de la República en sesión de hoy, mantuvo inalterada su tasa de interés de intervención. De esta forma, la tasa base para las subastas de expansión continuará en 3.50%. La decisión se tomó teniendo en cuenta lo siguiente:

¿Que hará el Banco de la República en su junta del viernes?

Los mercados financieros consideran en general que el Emisor dejará invariable su tasa de referencia en 3,5%, vigente desde noviembre del 2009.  Para ver porque concentremonos en una regla de Taylor típica:

r^bc = rⁿ + a₁ (y-y^p) + a₂ (p-p^m)

donde p es la inflación actual y p^m es la meta de inflación

Aunque hay expectativas de un aumento de la inflación para los próximos meses -lo cual haría que el tercer término de la derecha fuera positivo e indicaría la conveniencia de un alza de tasas- la economía nacional todavía necesita más estímulos para consolidar una tendencia a la reactivación, pues el PIB aún está permanece muy por debajo el potencial (el segundo término es todavía muy negativo).

Según el tiempo, los investigadores esperan un aumento de la tasa de intervención en el cuarto trimestre del año hasta llegar al cierre del 2010 a un nivel cercano al 4,5 por ciento.

La encuesta

Usted que piensa? (si alguien piensa en contra de la opinión general, puede sustentarlo y gana se le recompensará en su nota del curso)

 

El PIB del 4o trimestre del 2009

La cifra que da a conocer esta semana el DANE es crucial para saber si la economía colombiana volvió a crecer o si sigue cayendo

Los seguidores de la coyuntura económica colombiana -gobierno, bancos, fondos de inversión, gremios- están esperando ansiosamente que el DANE de a conocer la tasa de crecimiento (preliminar) de la economía colombiana en 2009.  

De esa cifra dependen muchas cosas y cualquier sorpresa originaría cambios en la valorización de la bolsa, el riesgo país, el tipo de cambio y hasta la tasa de interés de los TES. Los calculos de los investigadores del tema están entre entre el cero y el 2,1 por ciento.

Hay datos de los tres primeros trimestres del 2009, todos con decrecimientos del PIB. Pero existe la esperanza de que -como sucedió en la mayoría de países del mundo- la crisis haya tocado fondo en algún momento del tercer o cuarto trimestre. Para saber esto es necesario tener los datos del cuarto trimestre que son los que el DANE anunció para esta semana.

Series desestacionalizadas, tasas anuales, billones (millones de millones) de pesos del 2000

En particular, la importancia de los datos del ultimo trimestre en este año en particular no es simplemente conocer la cifra final del 2009. Tampoco importa mucho si el crecimiento en 2009 es positivo o negativo (da casi lo mismo un -1% que un 1%). Lo importante de la cifra del cuarto trrimestre del año pasado es que va a permitir saber si la economía colombiana tocó el fondo de la crísis -y por ende comenzó ya la recuperación- o si sigue cayendo, lo cual sería catastrófico e inusitado.